大逃杀

22亿元收购案，刚开始就“黄”了，A股芯片公司：好聚好散，股价年内已涨超70%_我的网站

一 |     一场备受瞩目的高溢价并购，在获得股东大会批准后不到一个月便戛然而止。                   10月23日晚间，扬杰科技（300373.SZ，股价74.26元，市值403.49亿元）发布公告，宣布终止筹划月余的重大关联交易——即以22.18亿元现金收购东莞市贝特电子科技股份有限公司（以下简称贝特电子）100%股权。                   这距离9月11日晚间该收购案首次披露仅过去42天，距离9月29日扬杰科技召开2025年第三次临时股东大会审议通过该议案仅过去20余天。                   此次收购“闪电”终止，系由卖方，即贝特电子的实际控制人及主要股东主动叫停。根据公告，扬杰科技于10月23日收到了对方签署的相关通知书，对方坦言，在交易推进过程中，双方“在业务类型、管理方式及企业文化等方面存在差异，各方对贝特电子的未来经营理念和管理思路上亦存在较多分歧”。                   此前，这笔交易曾因其高达282.89%的评估增值率、收购标的“专精特新小巨人”的身份以及复杂的“现金补偿+7.16亿股票质押”双重业绩保障机制而引发市场高度关注。

二 |     

尽管在阿莫林成为曼联主帅之后，很多人都觉得约克雷斯会追随恩师步伐，成为曼联锋线的“新答案”，但谁也没有想到，最终这位葡萄牙体育王牌射手的新东家，会是曼联的对手阿森纳。                   10月23日晚间，扬杰科技表示，由于股份尚未交割且转让款尚未支付，终止交易不会导致公司产生经济损失，亦不会对公司发展战略和生产经营产生实质性影响。按照葡萄牙媒体Correio da Manha 的报道，约克雷斯非常喜欢阿森纳给出的条件，并表示自己渴望成为枪手的一员。                   估值暴增280%                    卖方实控人：双方存“较多分歧”                    回顾这起22.18亿的收购案，可谓“神速”开始，“闪电”告终。

约克雷斯值得枪迷兴奋的理由

诚然此前约克雷斯在英超有过一段并不算愉快的经历，而且葡超射手的含金量在英超赛场上确实不是那么高——就比如利物浦的努涅斯——但对于早就想要补强锋线的阿森纳而言，能够抢下目前在欧洲足坛炙手可热的高效射手，哪还有那么多顾虑可言。而且如果这位瑞典前锋真能在今夏穿上枪手战袍，枪迷还是有很多值得高兴的理由。                   今年9月10日，扬杰科技召开第五届董事会第二十次会议，审议通过了收购议案。9月11日晚间，公司正式发布公告，宣布拟以现金22.18亿元收购贝特电子100%股权。9月29日，该重大关联交易事项获得了公司2025年第三次临时股东大会的批准。

三 |                    然而，仅3周多后的10月23日，扬杰科技便收到了来自贝特电子实际控制人、主要股东签署的《关于终止转让本人持有的东莞市贝特电子科技股份有限公司股份的通知书》。                   贝特电子的股东在通知书中明确表示，经慎重考虑，决定终止向扬杰科技转让其持有的贝特电子全部股份。其给出的核心理由是：“在交易过程中，公司与贝特电子在业务类型、管理方式及企业文化等方面存在差异，各方对贝特电子的未来经营理念和管理思路上亦存在较多分歧。”                    扬杰科技在公告中指出，鉴于上述股东为贝特电子实际控制人、主要股东，其一致行动人合计持股39.35%，随着他们的退出，公司收购贝特电子全部股份的“交易目的已无法实现”。

毕竟，约克雷斯真是目前欧洲五大联赛之外最好的前锋。

首先，自然是他的进球数——这也是最明显的。                   基于此，扬杰科技于10月23日迅速召开第五届董事会第二十二次会议，审议通过了终止本次交易的议案。                   这起收购案的终止颇为可惜。贝特电子是一家深耕电力电子保护元器件20余年的国家级“专精特新小巨人”企业，在过流、过温保护领域技术积累深厚，客户包括比亚迪、格力、美的等龙头企业。

四 |                    此前扬杰科技曾表示，收购贝特电子将补全其产品版图，形成“电压控制+电流/温度保护”的完整解决方案，在产品矩阵、客户资源和技术研发上实现“功能互补+场景协同”。自2023年夏天加盟葡萄牙体育以来，约克雷斯在各项赛事中出场96场，攻入90球。而且本赛季这位瑞典攻击手的表现更是令人惊讶，他在46场比赛中攻入了47球，2024/2025赛季的比赛中平均78分钟就能攻入一球。

无论如何去研究这些数字，它们都是不可思议、不容忽视的。                   这笔交易的定价也显示了扬杰科技的决心。根据评估报告，贝特电子在评估基准日（2025年3月31日）的股东全部权益评估价值为22.2亿元，相较其合并报表口径归母股东权益账面价值5.8亿元，评估增值16.4亿元，增值率高达282.89%。双方最终协商确定的22.18亿元交易总对价，基本与评估值持平。也正如目前执教葡萄牙体育的主帅博尔赫斯所称赞的那样：“约克雷斯就是现象级的球员。                   官网资料显示，扬州扬杰电子科技股份有限公司是国内少数集半导体分立器件芯片设计制造、器件封装测试、终端销售与服务等产业链垂直一体化（IDM）的杰出厂商。产品线含盖分立器件芯片、MOSFET、IGBT&功率模块、SiC、整流器件、保护器件、小信号等，为客户提供一揽子产品解决方案。公司产品广泛应用于汽车电子、人工智能、清洁能源、5G通讯、智能安防、工业、消费类电子等诸多领域。                   买方称“好聚好散”                    终止交易不主张违约责任                    随着交易终止，原先设定的复杂交易结构和严苛的业绩承诺也随之作废。他拥有一切：技术、质量、力量、冷静。

五 | 平心而论，他总是让人影响深刻。                   根据扬杰科技10月23日晚间的公告，公司董事会经研究决定，同意上述股东终止转让股份，并决定终止收购贝特电子100%股份的全部交易。

六 | 他是葡超有史以来最好的前锋之一。                   值得注意的是，扬杰科技此次选择了“和平分手”。”

其次，约克雷斯和目前阿森纳阵中锋线可选球员相比，有着一个巨大的不同点，他身强体壮，特别耐造！无论是哈弗茨、热苏斯，还是特罗萨德，他们也都有各自的优点，并且能够在比赛中为球队提供足够的助力，但他们的身体素质都不算突出。

相较之下，约克雷斯就如同一头野兽，能够碾压对手，甚至如同牛头人那样施展自己的“战争践踏”。他一个人就能搅乱对手的防线，让对手所有防守球员头疼不已。                   根据双方此前签署的《股份转让协议》，协议中设有违约条款：若是因乙方（贝特电子股东）的任一方或多方违反约定，导致甲方（扬杰科技）收购股权未能达到51%或未能收购关键股东（乙方1至乙方8）的股权，违约方应按其在本次交易中约定应取得的转让对价的20%作为违约金支付给甲方。                   《每日经济新闻》记者注意到，尽管此次终止系由贝特电子实控人及主要股东发起，但扬杰科技董事会表示：“同意不向上述股东主张违约责任。”                    扬杰科技给出的理由是，《股份转让协议》签署至今，“尚未办理标的股份交割和支付转让对价”。因此，公司在公告中强调，终止协议签署后，各方基于《股份转让协议》产生的权利义务全部终结。“上述事项不会导致公司产生任何经济损失，不会对公司财务状况产生不利影响，不存在损害公司利益及中小投资者权益的情形”。                   同时，扬杰科技表示，本次终止交易事项“亦不会对公司的发展战略、生产经营等方面产生实质性影响”。                   此前，为保障此次高溢价收购，交易双方设置了严格的“双保险”机制。

七 |

此外，约克雷斯也是一名“一根筋”球员，他的脑子里只有进球，也只想着进球。

八 | 一是业绩承诺方承诺贝特电子在2025年—2027年度累计实现扣非后归母净利润不低于5.55亿元。尽管他也会无私地送出助攻，但“进球”才是他在比赛中的主线任务。二是业绩承诺方需将获得的转让对价中的不低于7.16亿元，通过大宗交易方式从扬杰科技实际控制人旗下企业（杰杰管理）受让扬杰科技股票，并将全部股票质押给扬杰科技全资子公司江苏美微科，作为履约保障。

九 |                    如今，随着交易终止，这一复杂的保障方案也化为空文。                   不过，扬杰科技也并非一无所获，自9月11日宣布收购案以来，扬杰科技股价持续上涨，一度涨至82.48元，涨幅最高超过30%。年初至今，扬杰科技股价已涨超70%。

十 |                    （声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

十一 |

葡萄牙体育中场佩德罗-戈恩卡维斯在去年就曾表示：“约克雷斯会因为自己没有进球而焦虑，他总觉得自己必须要进一个球。”或许因为如此，我们完全能够理解为何约克雷斯会将C罗视为自己的偶像。

约克雷斯能为枪手带来什么

19岁加盟布莱顿的约克雷斯，其实至今都还没有完成英超“初体验”，所以如果今夏重回英超赛场，约克雷斯必然会设法追赶时间的脚步，弥补自己曾经失去的时光。

作为一名融合了现代前锋所需多样性的全能型前锋，身高1.87米的他具备出色的背身拿球能力，并且能在前场逼抢和快速反击中扮演重要角色。他的到来，就是对阿森纳最直接的火力补强。

十二 |

近年来，阿森纳九号位怎么选，一直是阿尔特塔最头疼的问题。他曾尝试让热苏斯或者哈弗茨来客串，但两人都存在明显的短板。

十三 | 巴西射手热苏斯的门前表现并不稳定，而哈弗茨仍看起来更适合中场角色。相较之下，约克雷斯在本赛季的表现堪称现象级，本赛季46场比赛中贡献47球11次助攻，场均直接参与1.26球，效率远超同联赛其他前锋。而且他的这种高产不仅体现在葡超，在欧冠的稳定输出（如小组赛对阵曼城时的关键进球）也证明了他在高强度比赛中的适应能力。

同时，约克雷斯也是一名极具单兵作战能力的射手。毕竟葡萄牙体育，约克雷斯就经常被要求自己设法创造进攻机会。球场中路向外斜插至左/右侧肋部区域的弧线跑动，也已经成为他最独特的战术标签，以及他最具杀伤力的进攻武器。

十四 |

比如2024年2月葡萄牙体育击败本菲卡之时，约克雷斯的那粒进球，就很好地体现了他这一特点。

在队友卡塔莫准备传球之际，约克雷斯以弧线跑动的方式进入了本菲卡左后卫身后的开阔空间。

卡塔莫的外脚背传球精准送到了约克雷斯的跑动路线之上，而约克雷斯也凭借自己的速度，将回追的奥塔门迪甩在了身后。

尽管奥塔门迪的防守表现也值得称赞，但约克雷斯在一对一突破方面的表现，更应该得到欢呼——你以为约克雷斯会等待队友的支援？并非如此。

约克雷斯直接“野蛮冲撞”，突破了奥塔门迪放的防守，然后争取到了足够的时间切入内线，打近门柱位置破门。

此外，本赛季约克雷斯在葡萄牙体育场均1.8次抢断和1.2次拦截的数据证明，他是一名乐于参与防守的射手。这也意味着他在阿尔特塔的前场压迫策略中，有能力扮演重要角色，并凭借自己“攻防一体”的特质，增强阿森纳在前场反抢的效率，为球队在前场危险区域创造更多的进攻可能。

有什么潜在担忧？

约克雷斯有身体，有速度，也有技术，他能够在前场横冲直撞，让枪迷们忘却热苏斯、哈弗茨和特罗萨德在前场危险区域接球后，被对手“欺负”让出球权的窘境，但我们也应该明白，葡超联赛的强度远不如英超，而且阿森纳在比赛中也很少进行反击，且从没有获得过如同前文案例中展示的那么大的进攻空间。

十五 |

所以，在更高强度的联赛中，面对对手的纵深防守，约克雷斯还能如同在葡超这般高产吗？他在面对身体更加强悍的英超后卫之时，还能如此灵活地运用自己的身体优势，强横突破吗？如果事与愿违，那么他与哈弗茨之间的优势差距，或许就会缩小了。

其次，约克雷斯的制空能力必须引起重视。尽管他身材高大，但他在本赛季欧冠联赛中的争顶成功率不过31%，而且鲜有头球破门。在最近为葡萄牙体育和瑞典国家队攻入的68球中，只有一粒头球破门。

十六 |

对于阿森纳而言，他们本赛季更多会依赖于传中球到对方禁区来创造破门机会，这对于一名更擅长用脚破门的射手来说，确实不是特别理想的情况。

最后，尽管约克雷斯自2023年7月加盟葡萄牙体育之后，在各项赛事中已送出了26次助攻，但大部分助攻都是依靠他吸引对方防守火力，为队友创造进攻空间后取得的，而不是通过传接球配合“传出来的”——在这个方面，热苏斯和哈弗茨明显会表现得更好。

所以，当约克雷斯穿上阿森纳的战袍，阿尔特塔或许也要进攻策略上进行调整，让更多的球员参与到进攻之中——为了做到这一点，阿森纳的后场球员也必须开始进行更长距离的传球才行。

十七 |

结语

无论如何，阿森纳能够在今夏签下一名炙手可热的明星射手，总归是会让球迷们欣喜的。

十八 | 虽然约克雷斯的背景会让一些人担忧（此前在布莱顿没有获得英超首秀机会，目前效力于葡超），但他的技术特点与阿尔特塔的战术需求还是有较高匹配度。

诚然英超相较于葡超更高的竞技强度，约克雷斯的年龄瓶颈，以及他适应新环境的能力到底如何，确实是潜在的隐患，但如果阿尔特塔的训练有方，能帮助约克雷斯扬长避短，那么他确实有可能成为阿森纳再夺英超冠军的“最后一块拼图”。

（Armour）。

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Published on:01:54:32